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铝在多领域对铜、钢材的替代 增速6%以上

发布2018-01-18 22:17浏览:
2017年内需增速有所放缓
 
铝下游应用非常广泛,包括建筑、交通、电力、电子、包装、机械等领域,但占比最大是房地产板块。铝由于质轻、回收环保等属性优势,在很多领域都发生了对铜、钢材甚至木材等其他品种的替代,消费增速一般保持在6%以上,在所有有色金属中最高。
 
当前中国铝消费处于传统消费回落与新兴消费起步的换挡期。中国经济增长目前已回落至6-7%区间平稳运行,传统铝消费领域如建筑、交通等难以维持高增长。地产各项指标已经回落,用铝需求增速也将逐渐回落。交通方面,随着国内车辆购置税优惠退出以及一二线城市汽车限牌限行措施,汽车产量增速已难以回到高增长区间,新能源汽车产量增长虽快但基数较低,短时间对铝消费增长影响有限;铁路和地铁等交通建设方面,主体在于政府投资,但今年为防范地方政府债务风险以及防止系统性金融风险发生,出现PPP项目主导的交通地铁项目被紧急叫停的情况,预计明年整体用铝增速会有所下滑。家电方面,由于跟地产销售存在一定滞后的关系,在今年房地产数据回落情况下家电表现依然亮眼,但明年家电用铝需求增速预计将出现回落。虽然目前国内在大力推广铝应用,包括全铝汽车、铝制模板、铝制家具等方面应用,但新领域应用基数偏低,难以短期替代传统消费领域增速放缓趋势。预计国内下游整体用铝需求增速将低于今年。2018年铝市场展望:环保接力供改铝价重心略有上移。
 
2017年铝材出口或有所增加
 
2017年铝材出口前高后底。前10个月未锻造铝及铝材出口累计共398万吨,同比增长4.19%。一方面今年上半年内外盘比值相对低位出口有较好的利润,另一方面今年国内原铝产量大增也促使下游加工企业出口外销。但下半年以来受制国内铝价高企以及国外反倾销调查,铝材出口有所下滑。预计明年境内外铝除汇比值会比今年略低,有利出口,同时境外铝供需缺口也促使国内富余供应出口境外,但仍需警惕包括美国在内的西方国家的贸易保护主义的措施,可能会带来更多的贸易摩擦,影响出口。整体我们略看多明年铝材出口。
 
2017年废铝对电解铝的替代性消费略有增加
 
目前中国废铝回收量大致在650万吨(金属吨),占电解铝总产量的18%。其中国内回收量占比6成多,进口3成。随着国内终端产品报废期来临,国内回收废铝量长期将会逐年增加,而受比值影响以及中国严禁部分废旧料进口国内举措将使进口废铝继续保持下滑趋势。由于废铝合金回收熔铸再生对下游使用需求相对单一。目前近8成废铝用来生产铸造合金,用于汽车和摩托车轮毂等;其他用来生产各项合金。在这些领域,电解铝跟废铝有较强的替代关系,当二者价差高时企业用废铝多,价差小时更愿意用电解铝。2017年铝价大幅上涨,电解铝和废铝价差拉大,一度超过3500元/吨,不少铸造合金企业调整原料使用比例,多使用废铝而少用电解铝。在国内电解铝产能受政策调控下,2018年预计二者保持一定的价差,废铝对电解铝的替代会略有增加。
 
2018年表观消费增长预计6.5%
 
截止目前电解铝表观消费量达到了9%的增长,高于去年同期,上半年表观消费增长一度达到12%;但下游传统相关行业增速却大部分均低于去年。表观消费与下游传统行业的背离,差异可能在于三个方面:1)铝新兴领域方面运用,包括今年热门的共享单车,全铝车身,铝制家具等领域方面运用;2)下游渠道库存上升。3)对废铝的替代消费下降。今年8月份以前电解铝和废铝价差一直创新高,电解铝对废铝的替代消费下降。进入9月份后电解铝表观消费开始明显下滑,一部分是用于高铝价及内外比价对下游需求的抑制作用,另一方面是下半年国内环保趋严使得下游领域需求进一步放缓。预计2017年全年仍有8%的消费增速。展望2018年,虽然传统行业增速面临回落,但新兴铝消费应用推广仍是化解国内铝供应过剩的重要手段之一,基于此,我们虽然看低明年实际消费增速,但仍然给了相对中性的表观消费预测。此外,由于供给侧改革影响了未来的供应预期,出于对供改执行信心的安全边际考虑,不过分乐观预计消费,可以增加我们判断的安全边际。出于这样的考虑,我们对消费作谨慎乐观的估计。综合权衡后,我们给出2018年内销增长7%,表观消费增长6.5%的判断。
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